行業(yè)動態(tài)：

    近日，17家上市券商公布10月份業(yè)績，其中，單月凈利潤虧損的券商僅有中信、東北2家，其余15家券商均為盈利；環(huán)比來看，單月凈利潤環(huán)比下降的僅有中信、海通2家，其余15家均環(huán)比增長。

    主要觀點：

    1、市場回暖，券商業(yè)績普遍反彈

    從單月凈利潤的變化來看，上市券商普遍反彈盈利，僅2家公司出現(xiàn)單月虧損；但超出我們預期的是中信證券出現(xiàn)了1.41億元的單月虧損，是自10年6月份以來首次出現(xiàn)單月虧損，中信披露的原因是公司減持了AFS資產(chǎn)(主要是股權類投資)，使得賬面價值浮虧體現(xiàn)到單月的虧損中，自營成為主要的虧損原因。

    在市場波動較大的情況下，即便大型券商的業(yè)績仍有可能出現(xiàn)較大的不確定性，自營投資成為業(yè)績波動的主要來源。

    2、10月份指數(shù)小幅反彈，受外圍市場環(huán)境影響較明顯

    10月市場指數(shù)小幅反彈，滬深300、上證A股、深證A股、中小板、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)分別上漲了4.45%、4.79%、3.17%、4.24%、7.23%；17家上市券商中僅有2家出現(xiàn)虧損，較9月份出現(xiàn)明顯好轉，市場環(huán)境的好轉來自歐債危機階段性解決方案出臺以及國內緊縮政策未進一步加碼，券商經(jīng)紀業(yè)務和自營業(yè)務從中受益。

    投資評級與投資策略：

    維持證券行業(yè)“中性”的評級近期市場波動不斷，券商業(yè)績相應出現(xiàn)連續(xù)下滑，市場的穩(wěn)定仍待政策變化，我們維持行業(yè)“中性”評級，同時下調中信、東北11年EPS預測值為0.60元/股、0.15元/股。

    風險提示

    股市大幅下跌，對券商經(jīng)紀業(yè)務、自營收益形成負面影響，帶來券商業(yè)績預期和估值的雙重下挫。