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時間：2020年04月20日
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孫正義后悔了,單季暴虧20億美元，15家所投公司將破產
“投資戰術上，我已經開始后悔。”但愿景基金成績單的至暗時刻遠未到來。
在西方主流媒體的風向里，孫正義曾經一度被認為是比埃隆·馬斯克，更有可能影響下一波互聯網潮流的人。最近，這個激進、瘋狂的東方投資狂人似乎終于向現實低頭了，并開始自我反省甚至自我否定。
在最近一次接受《福布斯》的采訪中，日本軟銀集團創始人兼首席執行官孫正義承認，隨著該公司收緊財務支出，以及新型冠狀病毒疫情繼續撼動日本經濟，愿景基金(Vision Fund)投資的88家公司中至少有15家將會破產。
“投資戰術上，我已經開始后悔。”這位不可一世的“野心家”終于在媒體面前低了頭。軟銀三季度財報遭遇滑鐵盧，新冠疫情尚未結束，愿景基金成績單的至暗時刻遠未到來。
第三季度財報虧損已達2250億日元
孫正義此番服軟，還要從讓軟銀栽了大跟頭的WeWork說起。
2017年7月，共享辦公品牌WeWork宣布獲得由軟銀集團等機構5億美元的A輪融資，開始與軟銀結緣，并開始加速WeWork在中國的業務擴張步伐，不足一個月，軟銀再投44億美元。其后，孫正義不斷加注，一路成為WeWork 的最大股東，并計劃于2019年8月申請IPO，WeWork一度估值達470億美元，曾被認為是美國最頂尖的科技初創公司之一。
沒成想，孫正義主導的這筆激進的投資，最終成了他投資案例中栽的最大的一個跟頭。
2019年9月，WeWork IPO折戟，在撤回IPO申請書后，WeWork的估值直接下滑至78億美元，這直接影響到了軟銀的財務報表。甚至，愿景基金在遭遇這筆投資厄運之后，財務困難的陰翳一直未曾消逝。
WeWork申請IPO被撤回，再加上令人失望的Uber和Slack IPO，軟銀愿景基金報告稱，2019年第三季度運營虧損已達2250億日元(約20億美元)，幾乎抹去了軟銀集團的所有利潤，財務狀況徹底逆轉，并令所有投資者感到恐慌。
孫正義將WeWork的失敗歸咎于過度相信伊諾曼所為其描述的愿景，以至于WeWork的估值過高，但他同時表示，“即使沒有WeWork的厄運，我們現在也有信心投入新的管理層、新的計劃，我們將扭轉局面，并獲得可觀的回報”。
盡管如此，孫正義的投資基金進展并不順利，許多初創公司受到了新型冠狀病毒疫情爆發的沖擊，被迫停止運營，解雇或暫時解雇員工。
收緊口袋，開啟挽救計劃
當前，這位62歲的投資狂人已經開始做出艱難的財務決策，包括停止對已在投資日程上的公司現金注入，允許所投資的公司破產(比如OneWeb)，同時接受過去大額投資的公司在生死線上苦苦掙扎。
甚而如文首所提及的，聲稱“我認為至少會有15家投資公司將會破產。”說出此番話之時，這位偏執的投資大鱷依然倔強的表示，“這未必是壞事，只要將資金和時間仔細轉向那些被視為穩定的愿景基金投資公司，初創企業就不太可能走向破產的邊緣。”
當前，軟銀的愿景基金管理著總共88項投資，由于最近的動蕩，孫正義表示，未來的投資節奏將放緩。
但是，由WeWork所傳導的軟銀糟糕的財務狀況必須得到處理，以平息投資者的憂慮并穩定股價。上周，軟銀已經撤回了以30億美元收購WeWork股份的要約，理由是該要約未能滿足交易完成條件，而且“存在多項新的重大刑事和民事調查懸而未決”。假使這筆交易達成，那么最大的收益者將是伊諾曼，在宣告撤回收購WeWork的股份后，4月7日，WeWork董事會下屬的特別委員會起訴軟銀，聲稱軟銀違反了協議義務。
此外，軟銀還宣布了410億美元的資產出售計劃，其中包括出售資產以提振股價和減少債務。一項與最新計劃無關的48億美元回購計劃也在醞釀之中。
內外交困。2020年3月27日，軟銀所投資的曾對標埃隆·馬斯克所創辦衛星發射公司的OneWeb宣布申請破產，并裁減了大部分員工。英國媒體《金融時報》援引知情人士透露，在疫情爆發之前，OneWeb曾與其“大金主”軟銀進行談判，以籌集20億美元的新資金，但軟銀并未解囊。
盡管聲稱將有15家公司倒閉，孫正義依然表示，在愿景基金所投資的88家公司中，至少還有15家會取得成功。
孫正義開始求穩
隨著軟銀第三季度財報的發布，資本市場對于孫正義的詬病越來越多，在這一財季(2019年10月至12月)，軟銀營業利潤下降了99%，遠低于分析師的預期。甚而很多LP開始明確拒絕向軟銀提供新的資金。
在VC/PE市場，孫正義的投資風格一度一凌厲著稱，曾經6分鐘投資阿里巴巴的“宇宙第一投資速度”人盡皆知，此番投資給他帶來了超2000倍的投資回報。但他一以貫之的的投資風格亦曾遭到一些LP的不滿。
據《華爾街日報》此前的報道，愿景基金經常在投資時給出過高估值，而愿景內部也時常是孫正義“一人說了算”。在當愿景計劃以160億美元收購初創公司WeWork時，沙特主權財富基金強烈反對。沙特主權財富基金在愿景基金中所占份額過大，具有一票否決權，此事曾讓孫正義頗為惱火，于是在愿景二期基金募資時，盡可能謀求投資者群體多元化，以盡可能減少投資者對于愿景決策的干擾。
而今，接二連三的沉痛打擊似乎也讓孫正義轉變了激進的投資策略，開始求穩。
此次，孫正義第一次對西方媒體承認自己后悔了，“在互聯網誕生之初，我也曾受到同樣的批評。在投資戰略上，我已經感到后悔，但是在戰略上，我還在堅持。至于愿景基金的愿景，一直如此。”
這種心態在2019年11月底已有端倪。彼時，在加利福尼亞州半月灣(Half Moon Bay)舉辦的一場軟銀集團活動上，孫正義通過視頻傳達出一個信息：“如今世界已經改變，我們必須為我們的每一家公司準備足夠強大的基礎，這樣投資者才能相信公司會做得很好。不僅僅只是營收、總商品價值以及日活用戶數量。”孫正義明確提到，公司應該在“實現盈利、現金流充足且可持續”的情況下上市。
言辭中，孫正義也透露了自己未來投資的側重點——評判公司價值的最佳方法是衡量公司在“穩定狀態”下現金流的倍數。“沒有所謂的GMV、營收或用戶數量的倍數一說，這些都很難證明是正確的。最終還是自由現金流的倍數，再無別的衡量標準。不要炒作，這點我從最近的事情中(指代WeWork)學到很多。”孫正義說。
20年前，互聯網泡沫破滅之時，孫正義曾經損失數十億美元。現在，他正努力說服軟銀的投資者，讓他們相信愿景基金能夠經受住當前的新冠疫情所引發的潛在衰退。
(文章來源：投中網 )
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