11月21日，中金公司發布的投資策略報告認為，通脹形勢引發政策重心改變，A股股市趨勢將發生變化。

    報告認為，政府政策重心發生改變是股市調整的根本原因。上周國務院發布的兩道政令解釋了市場人氣和趨勢為何突然發生的重大改變。周三國務院常務工作會議上加強部署針對近期物價大幅上漲問題的政策應對措施，以及周四國務院轄五部委聯合打擊資本市場內幕交易的政令，顯示了近期政府工作的重心已經逐漸由前期的“促經濟增長”向“對抗通脹與資產價格泡沫”轉移。

    具體而言，由于政府政策對于通脹和增長之前的側重點已經發生改變，原先通脹和熱錢流入預期對于股市而言是利好，但現在由于擔心政府出臺更嚴厲的通脹抑制措施，通脹的進一步上升對股市而言將成為利空。

    中金公司認為，市場對政策的預期仍將在“保增長”與“控通脹”之間徘徊，近期市場信號與預期將趨向混亂。市場走勢雖難以大漲大跌，但情緒化特征將更為明顯。

    中期看，在供應短時間內無法快速大幅增加的情況下，適度放緩經濟增速和需求增長水平將是最終緩解通脹壓力的實際有效方法。在很難重現2008年外需突然下滑來消除通脹壓力的前提下，最終國內經濟增幅的放緩將成為大概率事件。市場仍需要一定時間來反映這一預期變化，但市場預期最終將向該方向靠攏，從而可能對股指未來走勢產生進一步的壓力。

    中金公司認為，在市場預期已經下降，但實際流動性依然充裕的情況下，市場可能繼續將熱點放在中小盤股、科技股、中西部開發概念和消費醫藥股這些個股上。在股市前期大幅下跌后，市場存在一定反彈需求，由于下跌突然且較快，場內機構也難以快速離場，因此也有展開反彈自救的需求。但市場整體趨勢與政策面已經發生了較大變化，上證指數3000點以上成為新的壓力區，因此在反彈中，建議投資者仍采取適度減倉操作。