據(jù)報道，北京過度依賴銀行土地儲備貸款進行土地開發(fā)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，從2009年至2011年5月，相關(guān)貸款總規(guī)模超過2500億元人民幣。自2011年初開始，大規(guī)模還本付息已經(jīng)開始，目前每月還本付息在100億元以上，而今年以來每月土地出讓收入只有50億元左右，還貸壓力巨大。

    解剖麻雀可以了解我國當(dāng)今財政體制、貨幣體系的真實運行模式。通過分析北京土地財政與土地貨幣，我們可以說，北京土地財政接近破產(chǎn)的邊緣，中國以房地產(chǎn)為主要抵押品、為造城運動主要燃料的激進式經(jīng)濟發(fā)展模式將告一段落。

    中國的信貸體系與土地緊緊捆綁在一起，土地是地方政府銀行信貸最重要的抵押物。政府大規(guī)模投入土地一級市場，將熟地納入土地市場變現(xiàn)獲得溢價，政府與銀行皆大歡喜。開發(fā)商則向二級市場索取，只要市場能夠承受，房價就能節(jié)節(jié)上漲。

    這是一條圍繞土地的產(chǎn)業(yè)鏈條，當(dāng)土地價格與成交量上升時，這一鏈條天衣無縫，一旦房地產(chǎn)價格下行，就會成為中國經(jīng)濟的脆弱棘冠。

    沒有市場支撐的虛擬經(jīng)濟遲早會被刺破。根據(jù)北京市國土局的數(shù)據(jù)，今年1到5月通過招拍掛方式出讓住宅用地87.4公頃，不足年度計劃供應(yīng)量(1220公頃)的一成；截至5月24日，北京市通過招拍掛出讓土地的總收入為250.61億元，同比減少59.2%。250億元用來還本付息都不夠，更不必說獲得土地高額溢價。